在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的(de)投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只娜能组成什么词，娜字能组什么词语能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ娜能组成什么词，娜字能组什么词语)史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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