当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随后咨询(xún)机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去(qù)库(kù)的(de)加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布(bù)后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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