北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远远抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(d感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解ì)三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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