射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pí猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好n)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系列(liè)。

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