5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨(zhǎn1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022g)超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处(chù)于(yú)历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老(lǎo)赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性(xìng)很(hěn)强(qiáng)1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续(xù)得(dé)到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年一1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块的(de)营收与去(qù)年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出(chū)占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于(yú)许(xǔ)多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的(de)产品(pǐn)销售(shòu)前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的(de)医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性的(de)分化(huà)是非常(cháng)明显的(de)，传统药(yào)企必须要给创新留(liú)出空间，比如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企(qǐ)的年化营(yíng)收(shōu)增速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而言，要(yào)实(shí)现高(gāo)速发(fā)展(zhǎn)，必须(xū)要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场之外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求(qiú)复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不(bù)断提高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接(jiē)下来(lái)的(de)工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐(qí)资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器(qì)材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进更多优质的(de)医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高(gāo)性(xìng)价比的优势加(jiā)速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道(dào)和较强的(de)研发(fā)能力。

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