北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。<杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思/p>

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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