国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布(bù)其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息(纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪(纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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