如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （Sarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算PY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动(dòngarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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