5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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