北京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高(亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思gāo)的观点谨慎为上。

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