昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率路径，若源(yuán)于银(yín)行业危机(jī)的(de)信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步(bù)回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部现金(jīn)余(yú)额(é)截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高(gāo)的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃的(de)价格跌(diē)幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交(jiāo)易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(gōng)应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低(dī)需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产(第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手chǎn)后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料库(kù)存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存(cún)在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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