5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼(jiān)现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于(yú)减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计(jì)下半年货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大国有银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调降更多是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的(de)债券(quàn)市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率(lǜ)定(dìng)价(jià)自(zì)律机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营(yíng)考虑两丈等于多少米的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端(duān)定(dìng)价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持(chí)续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业(yè)固定资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向(xiàng)实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的(de)必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银(yín)行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于提升银(yín)行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利(lì)率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行参(cān)与，今年以来的(de)调(diào)整更多是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速(sù)了(le)中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复(fù)存(cún)在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷(dài)套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行的(de)活(huó)期类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融(róng)数(shù)据，居民(mín)贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存(cún)款利(lì)率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持(chí)续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区(qū)地(dì)方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的(de)作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我(wǒ)们(men)仍(réng)面临(lín)内生动力(lì)不强需(xū)求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了(le)实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的(de)概(gài)率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调(diào)整空间仍存在(zài)，而是否进一步(bù)下调(diào)要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作为(wèi)合(hé)格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调(diào)降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从(cóng)日(rì)前(qián)公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存款定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的定期(qī)存(cún)款利(lì)率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自身(shēn)也(yě)有动力去下调(diào)存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于(yú)此前经济下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大量(liàng)资金集中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)资(zī)金的(de)释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存(cún)款定价(jià)过(guò)高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对(duì)股(gǔ)份行及(jí)国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款收(shōu)益向对私客(kè)户(hù)看(kàn)齐，一(yī)方(fāng)面有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了(le)银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计(jì)行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银行负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得银(yín)行盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强，进(jìn)一步(bù)打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还有进一(yī)步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利(lì)率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压力使得各行下调存(cún)款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平(píng)均成(chéng)本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社(shè)会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，促进存款流向消费和实(shí)际投(tóu)资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的(de)紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定两丈等于多少米价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调(diào)降是针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的投资(zī)工(gōng)具(jù)应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固(gù)收类基金(jīn)在具一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相(xiāng)当部分的(de)银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风(fēng)险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的(de)合适投(tóu)资(zī)工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对(duì)利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择(zé)防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好、历史回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随(suí)着经济高(gāo)频(pín)数据(jù)的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构(gòu)，政(zhèng)策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期(qī)，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需(xū)要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具(jù)备相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的(de)钱(qián)袋子(zi)。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人(rén)士可通过理财(cái)和投资试(shì)图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)等风(fēng)险等(děng)级较(jiào)低(dī)、支(zhī)取相对灵活的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

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