银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美(měi)元的(de)大(dà)型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美(měi)国(guó)联邦存款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道(dào)这家(jiā)银行能(néng)否在未来的日(rì)子(zi)继续(xù)经营下去(qù)，也不知道联邦存(cún)款保险公(gōng)司是(shì)否会对此斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说家(jiā)银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上周原(yuán)油(yóu)库存降(jiàng)幅大于(yú)预(yù)期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和银行(xíng)从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷(mí)而减(jiǎn)产带(dài)来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)，大概(gài)率还是维持(chí)加息(xī)的大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处(chù)于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)了(le)经济(jì)减速，但是(shì)据我(wǒ)们(men)测算当前美国(guó)私人(rén)部门资产负(fù)债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高(gāo)通胀下(xià)的美联储加息并不会(huì)因经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行(xíng)危机(jī)主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有一定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如(rú)金融机构或(huò)者非(fēi)金(jīn)融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水平(píng)预(yù)测下，美联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构的基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和(hé)西部(bù)信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们(men)最(zuì)终(zhōng)可能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说从美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性(xìng)事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继(jì)续减速也是(shì)大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还(hái)是维(wéi)持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性(xìng)泡(pào)沫，通过(guò)贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的(de)比例越来(lái)越高，未来并不(bù)排除(chú)由于经济(jì)严重减速加(jiā)快导致大规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资(zī)产负债表和收入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门(mén)的(de)消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美(měi)国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息(xī)之(zhī)间就是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二(èr)是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预期(qī)想要进一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共振成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危机的(de)速(sù)度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不至于(yú)出现单(dān)边的持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合适的操作思(sī)路(lù)应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下(xià)行有两个利(lì)空背(bèi)景和(hé)一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和(hé)加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期降低后又不(bù)得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和(hé)铝为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)部分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延(yán)续了需求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样(yàng)本(běn)企业开工率却(què)出现接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较(jiào)3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是(shì)部(bù)分下游加工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来(lái)看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力(lì)提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上(shàng)面买盘(pán)又会(huì)出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近(jìn)尾声，最(zuì)坏的(de)时(shí)候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这(zhè)样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中(zhōng)线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投(tóu)资(zī)者更多担(dān)心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的(de)位置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他(tā)说。

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