当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作认了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(z东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作ài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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