财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tíe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数)出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股(ge的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数ǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始(she的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数ǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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