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司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大(dà)幅上涨后，当前(qián)这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，较(j司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文iào)高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策(cè)的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)修复的(de)重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周(zhōu)年(nián)之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政策密集出(chū)台(tái)。今年国(guó)务院改组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经济(jì)”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下(xià)游需(xū)求基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的方(fāng)向(xiàng)之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域(yù)需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的战略(lüè)性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球(qiú)航运市(shì)场需(xū)求正(zhèng)在增长，带(dài)来(lái)包(bāo)括化学品船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅(fú)提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动(dòng)造(zào)船企业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造业已在逐(zhú)步(bù)实现结(jié)构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项(xiàng)数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高(gāo)速公司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公司(sī)发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏大背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也(yě)具备(bèi)修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三(sān)个月超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的(de)政(zhèng)策基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间(jiān)较大(dà)。