近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-73681米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位-height: 24px;'>1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市(shì)，近几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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