本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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