私募基金运作即将迎来更全(quán)面的(de)新一(yī)轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基(jī)金业协会（下(xià)称中(zhōng)基协）就(jiù)起草的(de)《私募证券(quàn)投资基金运作指引》（下称《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会公开征(zhēng)求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资(zī)基金法将私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金纳入统一(yī)规范，中基协实施登记备案以来，我国私募证(zhèng)券投资基金行业发展迅(xùn)速，规模(mó)不断(duàn)增(zēng)加。截至2022年(nián)年(nián)末，中基(jī)协已登记私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券投资基金交(jiāo)易策略逐步多元化，交易活(huó)跃，投资资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内外衍生(shēng)品，已(yǐ)经成为资(zī)本市场重要的机构投资者(zhě)之一。中(zhōng)基协(xié)结合(hé)私募证券投(tóu)资基金行业实践，坚持(chí)规范发展(zhǎn)和(hé)问(wèn)题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求(qiú)，针对重点问题(tí)予以(yǐ)规范，完善私募证券投资基金运作规则体系(xì)。

　　本次征求意见的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共计三十二条(tiáo)，对私募证券投资基(jī)金募集(jí)、投资、运作管理(lǐ)等环节提出(chū)了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存续门槛要求上，明确私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金初始募集及存续(xù)规(guī)模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布了修订后的《私募投资基金登记备案办法(fǎ)》（下(xià)称《备案(àn)办法(fǎ)》）及配套指(zhǐ)引，进(jìn)一步明确了(le)私募登(dēng)记备案标准，其中就提出(chū)私募证券基(jī)金初(chū)始实缴募集资金(jīn)规模不低于1000万元人民(mín)币。此(cǐ)次《运作指(zhǐ)引(yǐn)》的相关要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议的是，基(jī)金合同(tóng)中(zhōng)应当明确约定，除(chú)市(shì)场波动导致(zhì)净值变(biàn)化外(wài)，连续60个交(jiāo)易(yì)日出现基(jī)金资产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该私募证券(quàn)投资基金进入(rù)清算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法》募集(jí)规模的(de)基础上，增加了存续要(yào)求，这可以有效避免《备案(àn)办法》出台后，通过募(mù)集(jí)资金后再赎回的方式备案(àn)的(de)“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的(de)私(sī)募生存难(nán)度(dù)越来(lái)越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作指(zhǐ)引》要(yào)求私募证券投(tóu)资基金开放申(shēn)赎频(pín)率不(bù)得高于每月一次。为引导(dǎo)投资者(zhě)理性投(tóu)资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应(yīng)当约定投资者不少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组(zǔ)合投(tóu)资要求(qiú)上(shàng)，为引导私募证券投资基(jī)金管理人(rén)提升(shēng)专业投资(zī)能50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润力(lì)，组合投资、分散风险，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金采取资产组合的方式进行投资。单只私募证券投资(zī)基金(jīn)投(tóu)资(zī)于同一资(zī)产的资金，不得(dé)超过该基(jī)金(jīn)净资(zī)产的25％；同(tóng)一私募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)管理的(de)全部私募证券投资基金投资于同一资(zī)产的(de)资(zī)金，不得(dé)超过该资产的25％。银行活期存款、国(guó)债、中央(yāng)银行票(piào)据(jù)、政策性金融债、地(dì)方政府债券、公开募集基(jī)金等(děng)中国证监会、协会认可的投(tóu)资品(pǐn)种除外。

　　《运作指引》还(hái)明(míng)确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私(sī)募证券投资基(jī)金架构应当清晰、透明，不得通过设(shè)置复杂架构(gòu)、多层(céng)嵌套等方式规避监管要求。私(sī)募(mù)证券投资基金投资于(yú)其他私募证券(quàn)投(tóu)资基金或者金融机构发行的资(zī)产管理产品的，应当明确约定所(suǒ)投资的私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)或者(zhě)资产管理产品不再投资除公开募集基金以外的其他私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外(wài)衍生(shēng)品投资(zī)要求上，明确私募基金(jīn)应当以风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理、资产配置(zhì)为目标(biāo)开展衍生品交易，不得将衍生品(pǐn)交易异化为股票(piào)、债券等场内标的的(de)杠(gāng)杆融资工具，不得为不适格(gé)投(tóu)资者提供通道服务(wù)，提出集中(zhōng)度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要(yào)求(qiú)方面，要求私募证(z50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润hèng)券投资(zī)基金管理人建(jiàn)立健全(quán)内部制度，遵循投(tóu)资者利益优先与公(gōng)平交易(yì)原则，防范(fàn)利益(yì)输送(sòng)。对量(liàng)化私募证券(quàn)投资基(jī)金在交易(yì)系(xì)统安全、异(yì)常交易监控、内(nèi)部管理(lǐ)、资料(liào)保(bǎo)存(cún)、产品命名等方面提(tí)出规范要求(qiú)。进一步细化对私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金投(tóu)资(zī)运作(zuò)（如衍(yǎn)生(shēng)品、境外(wài)资产等特殊交易）的信(xìn)息披(pī)露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私募证券(quàn)投资基(jī)金管(guǎn)理人(rén)和私(sī)募证(zhèng)券投资基金信(xìn)息报(bào)送(sòng)工作要求。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以上私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金管理人定期开展压力(lì)测试、建立风(fēng)险准备金制度等。具体来看，同一实(shí)际控制人控(kòng)制的私募基金管理人在最近一年度末合计(jì)基金(jīn)管理规模在20亿元以上的，应当持续建立(lì)健(jiàn)全(quán)流动(dòng)性风险监测、预警与应急处置、关于预(yù)警线与(yǔ)止(zhǐ)损(sǔn)线的风险管理制度，每季度至(zhì)少进行(xíng)一次压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合(hé)市场状况和自身管理能力制定并持(chí)续更(gèng)新流动性风险应急预(yù)案，明确预案触发情(qíng)景、应急程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人(rén)应当对(duì)投资者资金来源的合规性进行审(shěn)查，不得由投资(zī)者(zhě)或其指定第(dì)三方下达投资指(zhǐ)令或者自(zì)行负责投资(zī)运作，不得为金(jīn)融机(jī)构、其(qí)他(tā)私募基(jī)金管理人，金融机构资产(chǎn)管理产品(pǐn)以(yǐ)及(jí)其(qí)他私募基(jī)金提供规(guī)避(bì)投(tóu)资范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的(de)通道服(fú)务。

　　一位私(sī)募人士(shì)向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，综合来看，私募(mù)监管的(de)实际标准在(zài)向(xiàng)金融(róng)机(jī)构管(guǎn)理标(biāo)准(zhǔn)看(kàn)齐，《运作指引》如(rú)果按目前征(zhēng)求意见稿的水平落实，执行后会(huì)快速抹平私募基(jī)金相(xiāng)对其(qí)他资管(guǎn)产品(pǐn)的灵(líng)活度，让(ràng)资金方的投(tóu)放偏(piān)好回到策略表现及管理人的(de)整(zhěng)体运营和服务水平上，而非(fēi)政(zhèng)策监管红利。这(zhè)将(jiāng)更有利(lì)于(yú)行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后，新备案的(de)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金按(àn)照《运作指引》要求执(zhí)行。同时为(wèi)减少(shǎo)新老(lǎo)基金的套利(lì)空间，对存量基金针对不同情况提出差(chà)异化整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整(zhěng)改(gǎi)给予充分(fēn)过(guò)渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资范围要(yào)求、开展通道业务、不符(fú)合最低存续规(guī)模(mó)等(děng)触及底线(xiàn)要(yào)求(qiú)的存量基金(jīn)，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新增投(tóu)资活(huó)动获得(dé)须符合《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠(gā50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润ng)杆比例(lì)、债券及衍生品交易(yì)等投资要(yào)求的(de)，给予12个月整改(gǎi)过(guò)渡期，不(bù)强(qiáng)制要求修改基金(jīn)合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后存量基(jī)金(jīn)新募集的(de)投资者要(yào)求设置不少于(yú)6个月的份额锁定期；

　　对(duì)于存量基金发生(shēng)基金合同变更的(de)，变更后内容应当(dāng)符(fú)合《运作指引》要求(qiú)；基金合(hé)同(tóng)存续(xù)期限发生(shēng)变化的，应当按照《运作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存续期(qī)限(xiàn)的私募证券投资基金(jīn)，要求(qiú)在(zài)《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修(xiū)改基金合同，约(yuē)定(dìng)明确的基金存续期，以促进目前(qián)存量永续(xù)基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润