A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián马云看未来商铺的前景)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅(m马云看未来商铺的前景áo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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