北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dà5公里是多少米 5公里是多少步n)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(5公里是多少米 5公里是多少步shǔ)分(fēn)析5公里是多少米 5公里是多少步师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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