申万一(yī)级的半导体行(xíng)业(yè)涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市值(zhí)权重最大的(de)是半导体行业，该行业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战略发展的重(zhòng)点(diǎn)领域，半(bàn)导体(tǐ)行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的(de)科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数(shù)量，均位居科技(jì)类行(xíng)业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导体(tǐ)行业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公(gōng)司(sī)科(kē)技含量越来越高(gāo好好记住我在你体内的感觉)。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩(jì)高光时刻(kè)在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基(jī)数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加(jiā)大(dà)。

　　行业(yè)营收(shōu)规(guī)模创新高，三方面因(yīn)素致(zhì)前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收(shōu)稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司的(de)营(yíng)收集(jí)中度却在(zài)下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营(yíng)收排名前(qián)5的(de)企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收(shōu)总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等(děng)头(tóu)部企业营收增速(sù)放(fàng)缓，低于行业平均增速(sù)。二(èr)是江波龙、格(gé)科(kē)微、海(hǎi)光信息等营收体(tǐ)量居(jū)前的企业(yè)不(bù)断上市(shì)，并(bìng)在(zài)资本助(zhù)力之(zhī)下营收快速增长。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)处(chù)于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营(yíng)收(shōu)高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不(bù)足五(wǔ)成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的归(guī)母净利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年(nián)行(xíng)业(yè)整(zhěng)体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归(guī)母净利润正增(zēng)长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业归母净(jìng)利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企业(yè)来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了相关(guān)客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业(yè)之(zhī)首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排(pái)名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华(huá)创(chuàng)归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿(yì)元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行(xíng)业经营风(fēng)险分(fēn)析时，发现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映了分立(lì)器件、半导体设(shè)备等相关(guān)产品的周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的(de)存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存货(huò)周转率这(zhè)一经营风险指(zhǐ)标反映行业是(shì)否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的(de)局面，进(jìn)而对(duì)股价表(biǎo)现(xiàn)有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该(gāi)年半导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周转率(lǜ)中位(wèi)数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营(yíng)收、市(shì)值居中(zhōng)上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于(yú)行业(yè)中位水平。而(ér)股价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超(chāo)过2个(gè)百分点，与上游硅料等(děng)原材(cái好好记住我在你体内的感觉)料价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也说明了与(yǔ)这两方(fāng)面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经(jīng)营体量(liàng)较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

好好记住我在你体内的感觉lign="center">

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片(piàn)市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研发上行(xíng)趋势的背景下(xià)，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研(yán)发(fā)投入，增加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费用再(zài)创(chuàng)新高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研发费用(yòng)中(zhōng)位数为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年半数企业研(yán)发费用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用(yòng)同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用增(zēng)长在6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合(hé)研发费(fèi)用增长率和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国(guó)内首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成(chéng)电路产品进入C919大型(xíng)客机(jī)供(gōng)应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居(jū)前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从研发(fā)费(fèi)用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用(yòng)占(zhàn)比20％以上的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有研发(fā)高(gāo)金(jīn)额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用(yòng)占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯(xīn)片及加速(sù)卡在众多行业领域中的(de)头部公司实(shí)现了(le)批量销(xiāo)售或达(dá)成(chéng)合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 好好记住我在你体内的感觉