国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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