财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐(zuò唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多(duō)年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好)济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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