近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(j一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资一寸多少厘米公分 一寸是几个手指者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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