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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息(xī)预期以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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