昨天深夜(yè)，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会(huì)在(zài)周五或周末(mò)再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离(lí)他讲话(huà)前(qián)所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因并(bìng)不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的(de)情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用(yòng)下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归的(de)方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的(de)需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上(shàng)有重大(dà)改变(biàn)，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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