四大国有(yǒu)银行的(de)集体降息(xī)惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已有三波存款(kuǎn)利率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多(duō)家中小(xiǎo)银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行跟进“补降(jiàng)”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少20家中(zhōng)小银行（含农村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调人(rén)民(mín)币存款利率(lǜ)，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭起是否(fǒu)等同(tóng)于经济增速放(fàng)缓的(de)信号？市场上(shàng)关于(yú)企(qǐ)业、老百姓(xìng)手(shǒu)中(zhōng)的钱变(biàn)“毛(máo)”的(de)担(dān)忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看(kàn)，多方观点认为，本(běn)次(cì)存(cún)款利率新规主要基于(yú)三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二是对(duì)银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需要看到的(de)是(shì)，本次调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特定(dìng)存取需求的客户，面向范围有限。据民(mín)生证券宏观团队测算，通知存(cún)款和(hé)协定存(cún)款在银行(xíng)存款中占比(bǐ)不高，以四大行的单(dān)位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显示(shì)，协定存款等规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行(xíng)长易纲在(zài)近期公(gōng)开讲话(huà)中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国(guó)实(shí)际利率总体保持在(zài)略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配(pèi)。在经(jīng)济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是(shì)，本轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学(xué)家李湛梳理了这一市场(chǎng)化改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，随后，国有大(dà)行同(tóng)年9月(yuè)下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程2023年(nián)4月，市场利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力的必要性来看(kàn)，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍(réng)是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭环，改善(shàn)银(yín)行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略(lüè)了(le)这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，“当下有(yǒu)必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存(cún)款利(lì)率，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示，国有银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，当下调利率有助于降低银行负(fù)债(zhài)成本，推动银行投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息差压力增大(dà)外(wài)，某(mǒu)大型银行(xíng)金融市场研(yán)究员还关注到(dào)的是国(guó)内存(cún)款(kuǎn)市场的供需(xū)变化——近(jìn)年来(lái)国内经济(jì)受多重因(yīn)素冲击(jī)，居(jū)民消费场(chǎng)景(jǐng)受制约，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存(cún)款上升较(jiào)快，部(bù)分银行根(gēn)据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不(bù)同银(yín)行在调整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关注二：本(běn)次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局会(huì)议强调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下，本次调降利率也被认(rèn)为维护(hù)金融稳定的一(yī)大(dà)举(jǔ)措。

　　呵(hē)护(hù)动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本(běn)次调降通知主要释(shì)放了(le)两大(dà)信号，一(yī)是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充(chōng)能力；二(èr)是减(jiǎn)少企业及(jí)居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调(diào)降协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行业存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程的无序竞(jìng)争(zhēng)，合(hé)力(lì)压降银行负债成(chéng)本。当前银行净利差空(kōng)间较(jiào)小，压降(jiàng)负(fù)债端成本(běn)，有助于改善银行(xíng)盈利、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外(wài)，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存(cún)款利率调降，既(jì)有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提(tí)到，新规对(duì)于规范协定存款定价(jià)秩序作用(yòng)较大，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合(hé)力压降(jiàng)银行负(fù)债成(chéng)本。该团(tuán)队预(yù)计(jì)，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的(de)影响方面，民生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下(xià)调有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券；同(tóng)时股票市场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　川财证券(quàn)首席(xí)经济学家(jiā)陈雳则表示，在(zài)当前整(zhěng)个经济复苏(sū)的大(dà)背景(jǐng)下，进一(yī)步释放市场流(liú)动性(xìng)、活跃消费是(shì)一(yī)个重要(yào)的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定(dìng)的引导作用(yòng)。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银行(xíng)存款成本是否(fǒu)大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明，当(dāng)前货币政(zhèng)策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济(jì)提供更有力支持”。从(cóng)本次降息(xī)释(shì)放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金(jīn)李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政策(cè)充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚(shàng)早。“本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也(yě)有多方观点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到(dào)，当前经(jīng)济修(xiū)复(fù)内生动力依(yī)然不(bù)强(qiáng)，外(wài)需压力(lì)没有完全缓解(jiě)，货币政策(cè)将继续对经(jīng)济修复带来支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经(jīng)济修复，利(lì)率水平(píng)的调(diào)降还没有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团(tuán)队(duì)的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述大型银行金融市场研究员认(rèn)为，需要(yào)看到(dào)的是(shì)，目(mù)前(qián)经济处于(yú)修复性复(fù)苏阶段，经(jīng)济恢复(fù)仍需要适(shì)度货币环境支持(chí)，同(tóng)时，国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不(bù)平(píng)衡问(wèn)题依然突(tū)出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的(de)同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺(cì)激消(xiāo)费(fèi)以及缓和(hé)银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力，但另一方(fāng)面老(lǎo)百姓、企业手里的存款收益(yì)缩(suō)水了。在(zài)评价(jià)双方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘(lí)清通知存(cún)款(kuǎn)及协定(dìng)存款两(liǎng)个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定(dìng)存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)定活期(qī)存(cún)款之间，利率高(gāo)于活期存款(kuǎn)，但比定期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活(huó)使用的同(tóng)时，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和(hé)7天两个期(qī)限，支取时(shí)需提(tí)前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存(cún)期(qī)及支(zhī)取日(rì)相应(yīng)币种档(dàng)次利率计付利(lì)息，个(gè)人和企业均可以(yǐ)办理。当前(qián)1天和(hé)7天期通(tōng)知存款的(de)基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行(xíng)开立一(yī)个具有结算和协(xié)定存(cún)款双重(zhòng)功能的(de)协定存款(kuǎn)账户，并约定(dìng)基本存款额度(dù)，由银(yín)行(xíng)将协定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按(àn)协(xié)定存款利率单独计(jì)息(xī)的一种存(cún)款方式(shì)。协定存(cún)款性质介于活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对公业务(wù)，通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)既有对(duì)公业务，也有个人(rén)业(yè)务，但都有一(yī)定的(de)存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看(kàn)，协定存款和通知存款基本上以对公活期存款为(wèi)主，对一般老百姓的影响不大(dà)。对于(yú)企业来说，会(huì)有一定的利息损失(shī)，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有(yǒu)所下(xià)调，也有助于刺激(jī)企业投资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行(xíng)最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率调(diào)降是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导过(guò)程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养(yǎng)生(shēng)息(xī)，特(tè)别是在前期服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入(rù)预期改善，最终才会带动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商基金(jīn)李湛的建(jiàn)议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫(yì)情以来，企业及(jí)居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程以降低企(qǐ)业、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居民(mín)增加消费，促进(jìn)经济(jì)复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复(fù)苏斜率提(tí)升，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会(huì)回升，进而形成储蓄(xù)转化为(wèi)投资(zī)、消费，再形成增厚企业、居民收入(rù)的良(liáng)性循环。”李湛表示。

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