金融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标利率为佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面上(shàng)，上(shàng)周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机(jī)构(gòu)分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日(rì)政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下(xià)调有助于(yú)缓解银行净息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出(chū)，近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发布公告下(xià)调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国(guó)利(lì)率体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)严(yán)格意义(yì)上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资(zī)金杠杆(gān佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗)抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资(zī)金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存(cún)款利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行净息(xī)差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使存(cún)款搬家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗消费。但(dàn)我们觉(jué)得(dé)刺激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比(bǐ)修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续(xù)，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续下探，高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产仍(réng)将占优(yōu)。

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