北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月(y唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥uè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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