随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业(yè)、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结(jié)构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领(古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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