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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(ji感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库(kù)的主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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