在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(m长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心ǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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