周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润资金的逆(nì)市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述(shù)流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一(yī)家公(gōng)募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调(diào)整下(xià)来的行业，可能会继续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认(rèn)为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自(zì)身经营(yíng)改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水平(píng)等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金(jī50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润n)净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称(chēng)，一(yī)季(jì)报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需求增(zēng)长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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