尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23拙荆是什么意思，拙荆是什么意思.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结(jié)束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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