当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DF1dm等于多少cm 1dm等于多少mPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初1dm等于多少cm 1dm等于多少m步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端(duān)原料(liào)的(de)供需及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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