尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、张学良多高，少帅张学良多高服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng张学良多高，少帅张学良多高)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、张学良多高，少帅张学良多高东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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