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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内(n岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市èi)低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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