射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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