5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四(sì)大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总(zǒng)监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安(ān)基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助(zhù)于促(cù)进投资(zī)、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年(nián)货(huò)币政策不会(huì)出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在利(lì)率市场化(huà)改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资(zī)产端定价压力较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限有利于(yú)对公(gōng)客户留(liú)存的(de)活期(qī)资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体经济综合(hé)融资成本不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益(yì)下(xià)降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关(guān)系(xì)发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的(de)必要性；第(dì)四，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款之间，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调(diào)也(yě)是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整(zhěng)进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利(lì)率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管(guǎn)控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补降的(de)进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是(shì)中小行高息(xī)揽储的(de)成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活(huó)期(qī)和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动(dòng)下(xià)调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍(réng)有下(xià)行(xíng)趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金供需决(jué)定的(de)，而央行的政策(cè)利(lì)率、基(jī)准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政策意(yì)愿强调信号(hào)意义的(de)作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动(dòng)力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通(tōng)过(guò)降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策(cè)等(děng)多项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济(jì)所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配(pèi)套(tào)政策继(jì)续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况，短期调(diào)整(zhěng)政策(cè)利率的(de)概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持(chí)资金合(hé)理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度(dù)来讲(jiǎng)，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存(cún)款基准利(lì)率下调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增(zēng)存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作为合格(gé)审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行(xíng)跟(gēn)随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预期被进(jìn)一步强化(huà)。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行(xíng)和股份制商业(yè)银行(xíng)的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银(yín)行自身也(yě)有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调也有望带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银(yín)行(xíng)息差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前(qián)，部(bù)分中(zhōng)小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上(shàng)限下调后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行(xíng)间(jiān)揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公客户活期存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了(le)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业(yè)资金(jīn)成(chéng)本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力。此外(wài)，银行负(fù)债端(duān)成本的(de)下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步(bù)打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对(duì)称下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压力(lì)使得各(gè)行下调存(cún)款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社会无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)，利多永(yǒng)续(xù)经营性(xìng)质的票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了(le)银行(xíng)息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市(shì)，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果(guǒ)经(jīng)济(jì)复(fù)苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：202黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石3年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于(yú)压(yā)低(dī)全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好债券(quàn)，同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货(huò)币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于(yú)政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该如何(hé)守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资工具应该(gāi)兼(jiān)顾(gù)考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基(jī)金在具一定流(liú)动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券(quàn)市场利(lì)率整体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对利率水平还(hái)是(shì)从(cóng)信用利差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策(cè)增量政策(cè)，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存(cún)量(liàng)博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场(chǎng)波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下(xià)尽(jǐn)量选择防(fáng)守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避(bì)市(shì)场波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环境下(xià)，建议关注行业估值水平较(jiào)低(dī)，高(gāo)股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言，如果不具(jù)备相关(guān)专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财(cái)交给少数(shù)专业(yè)的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定(dìng)投资能(néng)力和风控能力(lì)的(de)人(rén)士可(kě)通(tōng)过理财和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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