5月23日(rì)，医(yī)药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.3一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的1倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的(de)业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值(zhí)修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收(shōu)入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据(jù)来看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较(jiào)好成(chéng)长能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的(de)增量大(dà)部分(fēn)都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先(xiān)，结(jié)构性的(de)分化是(shì)非常明显(xiǎn)的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发展，必须(xū)要(yào)双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或(huò)仍(réng)是(shì)今年(nián)医药(yào)投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻(wén)发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务(wù)体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三(sān)级(jí)医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源下(xià)移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民的(de)基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的(de)工作(zuò)中，将继续(xù)推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多(duō)优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政策(cè)推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项政策支(zhī)持(chí)的持(chí)续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的(de)机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈(mài)瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的(de)产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的(de)研发(fā)能力。

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