射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额(翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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