昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然(rán)离开(kāi)。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在(zài)周五(wǔ)或(huò)周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人将于北(běi)京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案(àn)来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余(yú)额截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而(ér)且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业(yè)和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储在(zài)收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经(jīng)济预测(cè)的(de)准确度通(tōng)常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结(jié)构在(zài)9月会发(fā)生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这(zhè)个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此又出(chū)现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是(shì)否能(néng)带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过(guò德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依(yī)然(rán)维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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