北京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物24px;'>良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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