周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻(kè)再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资(zī)金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及(jí)基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募(mù)股票权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可(kě)能(néng)更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数(shù)据不(bù)及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气kuài)回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求(qiú)，可(kě)能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融(róng)业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度(dù)较(jiào)一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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