5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日(rì)创下(xià)年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场(chǎng)波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限到期带来(lái)的(de)债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互(hù)联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式(shì)出(chū)台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域(yù)的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得(dé)市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破(pò)7的(de)关(guān)口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两边的状态变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的(de)波(bō)折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主要(yào)经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股(gǔ)资(zī)金面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多(duō)Medical staff可数吗，stuff>Medical staff可数吗，stuff的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注(zhù)的方(fāng)向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投(tóu)资的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利(lì)好科技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先(xiān)进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外(wài)资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生(shēng)较大(dà)影响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压(yā)和较(jiào)弱的国(guó)际宏观(guān)环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性且(qiě)具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股(gǔ)的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们(men)认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲观的(de)预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会(huì)逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽(suī)在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力(lì)也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于(yú)国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基(jī)金定投的方式投资于港股市场。

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