5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中于(yú)短期(qī)存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管22寸是多少厘米理部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定(dìng)收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基(jī)金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国有银(yín)行为(wèi)何下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力(lì)较大(dà)且存款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企(qǐ)业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合(hé)融资(zī)成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为明显；第(dì)二(èr)，银行整(zhěng)体净息差(chà)持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供需关系发(fā)生了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活(huó)期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协(xié)定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调(diào)也是要(yào)将(jiāng)存(cún)款产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励(lì)为主引(yǐn)入惩(chéng)罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增(zēng)大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活期(qī)类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力；另一(yī)方面，有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)的(de)有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压22寸是多少厘米(yā)力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域(yù)。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代(dài)表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不(bù)强需求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结构(gòu)性货(huò)币政策(cè)等多项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综(zōng)合融资成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策等配套政(zhèng)策(cè)继续激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场化(huà)定价情况作为合(hé)格审慎评估(gū)的(de)扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据(jù)看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定价下调(diào)，4月(yuè)社融信(xìn)贷(dài)低(dī)于预(yù)期，国(guó)内(nèi)降息(xī)预(yù)期被进一(yī)步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息(xī)周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平(pín22寸是多少厘米g)安基(jī)金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行(xíng)和股份(fèn)制(zhì)商业银行的定期(qī)存(cún)款利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力(lì)不(bù)大的基(jī)础上，银(yín)行自(zì)身也(yě)有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力(lì)大(dà)是普遍(biàn)现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此(cǐ)前(qián)经济(jì)下(xià)行(xíng)影响，投(tóu)资(zī)者悲观预(yù)期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以(yǐ)下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低(dī)的银(yín)行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存款收益向对(duì)私(sī)客户(hù)看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本，目(mù)前上市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计(jì)行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降(jiàng)低银行对(duì)公(gōng)活期存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端(duān)成本(běn)的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步打开了资产端收益率下(xià)行的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商(shāng)业银行净息(xī)差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，各行在(zài)存款(kuǎn)市场(chǎng)上的(de)竞争(zhēng)类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款利率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上(shàng)市银行(xíng)存量存款平均成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低(dī)全社会无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经营性质(zhì)的(de)票息(xī)资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下(xià)降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制存款成(chéng)本尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄(xù)高(gāo)增、企业存(cún)款提升(shēng)、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资(zī)。短期看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流(liú)动性继(jì)续进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特(tè)别(bié)是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动(dòng)性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)的(de)背景(jǐng)下，短债基(jī)金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金在具一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款(kuǎn)和(hé)相当部分的(de)银行理财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者(zhě)的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不(bù)到央行(xíng)货币政策(cè)增量政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动(dòng)，例(lì)如货币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经济(jì)高频(pín)数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对(duì)普通投(tóu)资(zī)者而言，如(rú)果不(bù)具备相关(guān)专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人(rén)士可通(tōng)过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风(fēng)险承受(shòu)能力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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