金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入(rù)name是什么意思 name是姓还是名计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。name是什么意思 name是姓还是名从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集团董(dǒng)事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之(zhī)后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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