5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思业复苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基(jī更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(de)芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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