如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gà辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话n)货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本(běn)成本的前(qián)提(tí)下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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